Письмо №436

«…Второй способ снижения этого риска может быть, по сути, более простым: владение устойчивыми компаниями в устойчивых отраслях. Такие компании, как правило, имеют ряд особенностей. Во-первых, они не всегда дешевы. Рынок хорошо знает об их устойчивости и поэтому присваивает им высокие коэффициенты. Существует распространенное заблуждение, что коэффициент оценки компании учитывает только ее рост. При этом совершенно не учитывается, что наиболее важным компонентом коэффициента оценки является не рост, а его долговечность и то, какую стоимость компания может создать на этом пути (т.е. ее доходность). Обе эти составляющие входят в терминальную стоимость. Хорошей новостью для инвесторов является то, что эти устойчивые отрасли иногда выходят из фавора…»