Рубрики
Статьи/Блог

Sequoia — больше вам не дискета

Похоже, мы движемся к будущему, в котором более крупные и успешные игроки венчурного капитала приближаются к тому, чтобы стать инвестиционными домами с полным спектром услуг, чтобы не зависеть от 10-летних циклов, держать деньги LP дольше, снимать сливки после IPO и играть в долгосрочные отношение. Sequoia вчера сообщила о реструктуризации (для США и Европы). Партнёр венчурного фонда Sequoia Capital Рулоф Бота выдал такой несколько пафосный пост:

«… Творческие личности. Аутсайдеры. Упертые. Независимые мыслители. Борцы и истинно верующие в свои идеалы. Этот идеальный образ описывает основателей, с которыми мы сотрудничаем, а также неустанное стремление Sequoia помочь им добиться успеха.

С 1972 года мы занимаем место в первом ряду в этом деле, где дальновидные лидеры бизнеса и технологий раздвигают границы возможного. И это только начало.

По иронии судьбы, инновации в венчурном капитале не поспевают за компаниями, с которыми мы работаем. Наша отрасль по-прежнему зависит от жесткого 10-летнего цикла финансирования, впервые появившегося в 1970-х годах. По мере того как микросхемы уменьшались в размере, а программное обеспечение переходило в облако, венчурный капитал продолжал работать на бизнес-эквиваленте дискет.

Когда-то давным-давно 10-летний цикл финансирования имел смысл. Но предположения, на которых он был основан, больше не соответствуют действительности, преждевременно сокращая и разбалансируя значимые отношения компаний и их инвестиционных партнеров.

Лучшие основатели хотят оказывать длительное влияние на мир. Их амбиции не ограничиваются 10-летним периодом. Как и наши.

Наш опыт работы с компаниями, определяющими целые сферы, — Apple, Google, Cisco, Unity, Snowflake, Zoom — научил нас, что для их создания требуется больше, чем несколько лет. В последние годы многие из наших наиболее перспективных компаний решили дольше оставаться частными, наращивая масштабы и расширяя свое стратегическое присутствие, прежде чем дебютировать в качестве лидеров публичного рынка. Они десятилетиями наращивают свое преимущество, причем большая часть их стоимости накапливается продолжительное время уже после IPO.

Например, Square, с которой мы сотрудничали в начале 2011 года и где я остаюсь членом совета директоров, имела рыночную капитализацию в 2,9 миллиарда долларов при IPO в 2015 году. Пять лет спустя Square выросла до 86 миллиардов долларов, и сегодня она стоит более 117 миллиардов долларов. “Как основатель, понимание и доверие, которые мы строили с Sequoia и Рулефом на протяжении многих лет, незаменимы”, — говорит Джек Дорси из Square. “Эта история и отношения были решающими для меня в определяющие моменты”.

Терпение и долгосрочные партнерские отношения дают исключительные результаты. Для Sequoia 10-летний цикл финансирования устарел.

На протяжении многих лет мы переосмысливали себя в своем стремлении найти более выдающихся основателей. Мы следили за технологическими инновациями по всему миру, расширяясь из Кремниевой долины в Китай, Индию, Юго-Восточную Азию и Европу. Более десяти лет назад мы разработали первую в отрасли программу скаутов. Мы запустили различные инициативы, чтобы помочь основателям добиться успеха, от круглых столов по подбору персонала и клиентов до программ по структурированию компаний и сообществ.

Мы можем сделать больше. Сегодня мы рады объявить о нашей самой смелой инновации, которая поможет основателям создать устойчивые компании для 21 века.

В нашем бизнесе в США/Европе мы порываем с традиционной организацией, основанной на циклах фондов, и реструктурируем Sequoia Capital вокруг единственной постоянной структуры: The Sequoia Fund.

Продвигаясь вперед, наши LPS будут инвестировать в The Sequoia Fund, открытый ликвидный портфель, состоящий из публичных позиций в ряде наших устойчивых компаний. The Sequoia Fund, в свою очередь, выделит капитал ряду закрытых субфондов для венчурных инвестиций на каждом этапе: от создания компании до IPO. Доходы от этих венчурных инвестиций будут поступать обратно в The Sequoia Fund в непрерывном цикле обратной связи. У инвестиций больше не будет “сроков годности». Нашей единственной целью будет повышение ценности для наших компаний и партнеров с ограниченной ответственностью в долгосрочной перспективе.

Эта новая структура устраняет все искусственные временные горизонты в отношении того, как долго мы можем сотрудничать с компаниями. Это позволяет нам участвовать в их советах директоров и помогать им реализовывать свой потенциал в течение десятилетий. Постоянное сотрудничество с нашими легендарными компаниями станет отличительной чертой Sequoia.

Это также позволяет нам владеть публичными акциями в течение длительного времени после IPO и добиваться наилучшей долгосрочной прибыли для наших LP, большинство из которых представляют некоммерческие организации и фонды. В течение почти пяти десятилетий мы обеспечивали нашим LP беспрецедентную отдачу, при этом распределение капитала значительно опережало потребности в капитале. Этот фонд и наш послужной список в поиске и оказании помощи компаниям-победителям в их сферах завоевали нам доверие, чтобы сделать этот смелый шаг.

В рамках этого изменения мы также становимся зарегистрированным инвестиционным консультантом. Это расширяет нашу гибкость в поддержке наших портфельных компаний посредством проведения различных финансовых мероприятий, таких как выпуск вторичных акций или IPO. Это также позволяет нам еще больше увеличить наши инвестиции в новые классы активов, такие как криптовалюты и в программы начального инвестирования.

Это фундаментальный прорыв в модели венчурного капитала. Мы часто говорим с нашими основателями о критических моментах — редких, смелых решениях, которые формируют их будущее. Это решающий момент для Sequoia. Новая структура означает, что впервые партнерские отношения с Sequoia могут быть такими же прочными, как и компании, с которыми мы работаем. Этот шаг позволяет нам развивать более глубокие отношения с основными движущими силами инноваций и создания ценности — нашими основателями и их компаниями. Мы с нетерпением ожидаем создания с ними долгосрочной ценности по мере того, как они осознают весь масштаб своих амбиций…»

**