Письмо №268 — FastSaltTimes

«…Сегодня компания превращает здания в данные, а завтра эти данные увеличат стоимость каждого здания. Происходит нечто подобное тому, что сделал Google десять с лишним лет назад, проиндексировав всемирную паутину со всеми ее знаниями и информацией и сделав ее доступной для всех в мире. И эта компания тоже индексирует построенный мир и делает его доступным для других. В конечном итоге это создаст абсолютно новые бизнес-модели и возможности для таких отраслей, как гостиничный бизнес, управление объектами, страхование, строительство, недвижимость, розничная торговля и другие…»

Всем привет!

Поговорим о компании Matterport. Основана в 2011 году, вышла на биржу в июле 2021 года и словила волну популярности темы Метавселенной. Компания занимается занимается камерами и софтом для создания цифровых 3D-изображений и виртуальных туров. То есть, занимается оцифровкой физического пространства для переноса в виртуальный мир. Пользователи 3D-платформы Matterport могут создавать точных цифровых двойников пространств, которые «находятся в точке соприкосновения физического и виртуального миров… и, в конечном итоге, в Метавселенной!» Платформа Matterport позволяет создавать 3D копии зданий и помещений разного типа и назначения — от ресторанов и гостиниц, до офисов и фабрик. У компании также есть бесплатное мобильное приложение в магазине Google Play, которое позволяет более чем миллиарду пользователей Android снимать трехмерные пространства с помощью телефона в кармане. Капитализация — 2,1 млрд долларов. Штаб-квартира в Калифорнии. Свыше 500 сотрудников. И что только не писали о компании на конец 2021 года:

— Тодд Гордон, основатель финансовой консалтинговой фирмы Inside Edge Capital Management: «У Matterport большое преимущество первопроходца. У них есть почти 6 миллионов оцифрованных сканирований зданий и инфраструктур, что в 100 раз превышает показатели ближайшего конкурента. Маржа Matterport будет хорошей, бизнес-модель компании основана на масштабируемых подписках. Половина доходов в этом году поступает от подписок с iOS и приложением Galaxy. Руководство заявляет, что к 2025 году 80% доходов будет поступать от подписки».

— Дэниела Айвза из Wedbush: «Мы по-прежнему считаем, что Matterport (MTTR) находится на ранней стадии масштабного роста, который будет происходить в ближайшие годы. Основываясь на наших разговорах с инвесторами в течение последних нескольких месяцев, мы считаем, что эта технологическая история остается «вне радара» среди инвесторов роста, и мы выделяем MTTR как одну из наших любимых идей в конце года и в 2022 году с аппетитом к миру метаверса на горизонте».

— Один из знакомых аналитиков в прошлом году владел акциями $MTTR в течение нескольких месяцев в ходе их роста с $16 до $24, но продал их после того, как компания отчиталась о доходах за третий квартал 2021 года. Товарищ не был достаточно впечатлен уровнем роста и монетизации для компании с капитализацией примерно в $6 млрд. Он боялся, что акции будут распроданы после переоценки ситуации на рынке и произойдет многократное сокращение стоимости. К несчастью для него, акции тогда сделали все наоборот и поднялись до $37,60 1 декабря из-за шумихи вокруг «метаверса». Рыночная капитализация компании составляла 5,9 миллиарда долларов в начале декабря. Но что в итоге? За последние 2 месяца акции MTTR упали на 78% с $37,60 до $8,20, и нет уверенности, что мы увидели минимумы. Когда компания сообщит о доходах за четвертый квартал — если отчет будет разочаровывающим, вполне вероятно, что акции упадут еще больше. Так или иначе, следующий отчет о доходах даст нам столь необходимую ясность относительно правильной оценки.

И вот 8 февраля Matterport, наша ведущая компания, занимающаяся пространственными данными, продвигающая цифровую трансформацию искусственного мира, объявила о том, что опубликует полный отчет за 2021 финансовый год и за четвертый квартал в среду, 16 февраля 2022 г., после закрытия рынка. Руководство Matterport проведет телефонную конференцию в тот же день, чтобы обсудить финансовые результаты за четвертый квартал. Пресс-релиз о финансовых результатах и онлайн-трансляция телефонной конференции будут доступны на веб-сайте Matterport по адресу investors.matterport.com. Аудиозапись веб-трансляции телефонной конференции будет доступна в течение одного года на сайте investers.matterport.com.

ОК. Хорошо.

Так что же это за компания?

Компания Matterport была основана в 2011 году Мэттом Беллом и Дэйвом Гаузбеком. С самого начала компания привлекла большое внимание к своей технологии со стороны известных инвесторов в Кремниевой долине. После выхода на Ycombinator в 2012 году компания привлекла более $100 млн в ходе нескольких раундов инвестирования, после чего в конце июля 2021 года вышла на биржу путем слияния с компанией специального назначения (SPAC).

Matterport появилась на фоне бума 3D-печати в начале 2010-х годов. Основатели компании изобрели небольшой сканер, который мог сканировать любое пространство или объект, а затем создавать 3D-модель. В то время их технология была действительно выдающейся и революционной.

«Мы превращаем реальность в 3D-модели, и наш сканер в 20 раз быстрее и в 18 раз дешевле, чем любой другой инструмент на рынке, — говорил соучредитель Matterport Майкл Биби, — Мы создаем принципиально новую технологию, такую, как паровой двигатель или автомобиль».

До 2018 года компания фокусировалась в основном на рынке жилой недвижимости. Технологии компании стали золотым стандартом в создании 3D виртуальных туров. Но все изменилось с назначением на пост генерального директора Ар-Джея Питтмана, у которого были гораздо большие амбиции для компании, чем просто создание виртуальных 3D-прогулок. Он рассматривал Matterport как платформу пространственных данных.

«Поэтому я задал вопрос инвесторам, членам совета директоров и основателям: «Вы когда-нибудь думали о том, чтобы стать компанией данных? Что если бы вы стали использовать все те знания, которые хранятся в каждом пространстве Matterport?». И все они сказали: «Мы в деле». Они были готовы превратить Matterport в платформенный бизнес», — отмечал Ар-Джей Питтман в одном из своих первых интервью в качестве генерального директора.

Так Matterport совершила поворот и стала компанией, которую мы знаем сегодня, — ведущей мировой платформой для оцифровки и датафикации искусственного мира.

Превращая здания и пространства в цифровых двойников, Matterport открывает доступ к пространственной информации для лучшего проектирования, наращивания, продвижения и управления самым ценным активом в мире — данными.

Перспективы

По данным Savills World Research, в мире насчитывается около 4 миллиардов зданий (20 миллиардов пространств-помещений) общей стоимостью на сумму в 230 триллионов долларов США. Это, безусловно, самый крупный класс активов, и он остается в значительной степени физическим офф-лайн активом.

В условиях, когда мир стремительно переходит в онлайн с помощью технологий, цифровая трансформация мира зданий, крупнейшего и все еще undisrupted рынка, только начинается. Приблизительно только 0,1% всех зданий в настоящее время оцифрованы, что делает нишу одной из самых больших возможностей для капитализации.

Но превращение здания в трехмерного цифрового двойника — это только одна часть возможностей. Большую ценность представляют сведения, которые можно получить из пространственных данных этих трехмерных цифровых двойников.

Представьте, что вы хотите узнать среднюю площадь квартир в Нью-Йорке или сколько лампочек используется в семиэтажном офисном здании в деловом квартале Кэнэри-Уорф, Лондон.

Сегодня Matterport превращает здания в данные, а завтра эти данные увеличат стоимость каждого здания. Matterport делает нечто подобное тому, что сделал Google десять лет назад, проиндексировав всемирную паутину со всеми ее знаниями и информацией и сделав ее доступной для всех в мире. Matterport индексирует построенный мир и уже делает его доступным для других. В конечном итоге это создаст абсолютно новые бизнес-модели и возможности для таких отраслей, как гостиничный бизнес, управление объектами, страхование, строительство, недвижимость, розничная торговля и другие.

Но возможности Matterport на этом не заканчиваются. Сейчас вокруг метавселенной много шумихи, и после недавнего сотрудничества между Matterport и Meta (FB) по созданию крупнейшего в мире набора данных о 3D-пространствах для академических исследований многие начали верить, что Matterport может стать ведущим посредником в реализации желания Meta построить метавселенную, где физические пространства, такие как музеи, достопримечательности, театры и т.д., превратятся в онлайн 3D-объекты, которые можно будет использовать с гарнитурами VR. Это становится еще интереснее, потому что все цифровые двойники, созданные на платформе Matterport, уже готовы к VR и поддерживаются Oculus. Если появление Метавселеноой даже в какой-то степени правдоподобно, то это открывает огромные возможности для Matterport в будущем и делает инвестиционную привлекательность компании довольно сильной.

Что там с технологиями у компании?

Все начинается с устройств, которые могут «захватывать» пространства и объекты. Существует решение для любого пространства любого размера, масштаба и сложности: от домов до высотных зданий, от однокомнатных планировок до сложных поэтажных планов.

Пользователи могут создавать цифровых двойников с помощью широкого спектра камер (LiDAR, сферических, 3D и 360), а также смартфонов (на iOS, а теперь и на Android).

Все устройства захвата должны подключаться к мобильному приложению Matterport, доступному на iOS и Android. Приложение позволяет пользователям быстро фиксировать глубину, данные и изображения пространства простым нажатием кнопки, делая весь процесс полностью автоматизированным.

Затем полученные изображения загружаются в облако Matterport Cloud, где происходит обработка.

Matterport Cloud работает на базе Cortex, программного механизма на основе искусственного интеллекта, который превращает сканы в интерактивные 3D-модели. Cortex включает нейронную сеть глубокого обучения, которая использует библиотеку пространственных данных, чтобы понять, как здание или помещение разделено на этажи и комнаты, где расположены дверные проемы и отверстия и какие типы помещений присутствуют на снимке. Cortex может идентифицировать и классифицировать содержимое внутри здания или помещения, например, двери, окна, осветительные приборы и т.д.

После завершения обработки и создания цифрового двойника запечатленного пространства пользователь может редактировать его в Matterport Workshop — приложении, которое позволяет настраивать, добавлять дополнительные детали, измерять, маркировать и обмениваться цифровыми двойниками с другими пользователями для дальнейшей совместной работы над ними.

Пользователи также могут получить доступ к агрегированным тенденциям в сфере недвижимости, операционным и оценочным данным.

Окончательной версией цифрового двойника можно поделиться с другими с помощью отдельного приложения (доступно на iOS и Android) или через веб-приложение (доступно в любом браузере).

Приложение позволяет пользователям ознакомиться с пространством в нескольких режимах: режим прогулки, режим своего рода «кукольного домика» и режим поэтажного плана. Пространство также можно посмотреть в VR, используя WebVR.

Есть и другие возможности: встраивание в любой веб-сайт, публикация на Google Street View, VRBO, Realtor.com и других платформах, отправка схематических поэтажных планов и многое другое.

Будущее Matterport заключается в платформенном подходе, который позволяет любой третьей стороне разрабатывать приложения (через API и с использованием SDK Matterport) поверх существующей функциональности и расширять возможности платформы.

Более того, Matterport работает над созданием рынка (аналогичного тому, что несколько лет назад сделал Shopify) для программных дополнений (что также позволит компании получить новый поток доходов). Сторонние разработчики смогут продавать или лицензировать (через рекуррентную подписку) эти дополнения любому пользователю Matterport.

Бизнес-модель

Доход генерируется путем продажи продукта или услуги непосредственно клиенту, где цена продукта или услуги формируется из производственных затрат и маржи.

Раньше Matterport осуществляла только разовые продажи, но не так давно начала переход на гибридный тип модели, основанной на транзакциях, где пользователь начинает с плана freemium, а затем переходит на платную подписку после достижения определенного лимита.

Что интересно в модели freemium Matterport, так это то, что она включает только одного пользователя и одно пространство и не имеет функций обмена и встраивания, которые доступны только в платных подписках (от $9,99 в месяц). Компания позволяет попробовать суть продукта — создание цифрового двойника. Но если пользователь хочет использовать его в коммерческих целях, требуется платная подписка. Такой подход должен помочь компании в ближайшие годы значительно ускорить процесс преобразования бесплатных пользователей в платных.

Помимо подписки, которая дает 57% от общего дохода по состоянию на 3 квартал 2021 года, компания получает доход от нескольких других потоков:

Продукты (30% от общего дохода) — продажи камеры Matterport Pro 2 (от $2,795) и аксессуаров;

Услуги (12% от общего дохода) — услуги по съемке по требованию, предоставляемые в США, Великобритании, Франции, Нидерландах, Ирландии, Канаде и Сингапуре, по цене зависящие от размера помещения (от $129) + дополнительные услуги, такие как схематические планы этажей и технические файлы MatterPak™;

Лицензии (<1% от общего дохода) — доступ к пространственным данным всех цифровых 3D-близнецов, созданных на платформе Matterport на сегодняшний день.

В настоящее время компания переживает переходный период, переходя от модели единовременных продаж к модели подписки. Это обеспечит более стабильные и прогнозируемые доходы с гораздо более высокой валовой маржой. Например, поток доходов от продажи лицензий в ближайшие несколько лет полностью перейдет от единовременной оплаты к подписке. К 2025 году компания хочет, чтобы 86% дохода приходило от подписок различных типов. Именно в этом заключается возможность долгосрочного роста для компании.

Конкурентные преимущества

У Matterport есть несколько конкурентных преимуществ (также называемых Moat), которые помогают компании дифференцировать и защитить себя от конкурентов.

Но давайте сначала посмотрим на конкурентов. Matterport — это не единственная компания, работающая в обсуждаемой области. Существует ряд альтернатив, предлагающих аналогичные функции и услуги. Ниже приведен список компаний, на которые стоит обратить внимание:

— Metareal — новичок, который пытается скопировать большинство основных функций Matterport, например, режим «кукольного домика». Их технология позволяет создавать поэтажные планы и 3D виртуальные туры из 360 фотографий. Туры создаются их сотрудниками в полуручном режиме. Нет возможности снимать телефоном, только выбранными 360-камерами. Также нет мобильного приложения. Планы Metareal выглядят дешевле, чем у Matterport, но только для хостинга. Поскольку Metareal создает 3D-туры для своих клиентов, они будут взимать за это высокую плату. Это решение подходит только для тех, кто умеет работать с 3D-моделированием и строить туры самостоятельно.

— Asteroom — универсальное решение для создания 3D-туров, которое также предлагает схожие с Matterport функции, включая просмотр «кукольных домиков». У Asteroom есть мобильное приложение, и оно позволяет вести съемку с помощью телефона. Компания предлагает создать тур для клиентов и взимает плату за каждый тур. В стоимость входит хостинг на 180 дней. По истечении этого срока клиент должен внести дополнительную плату за продление хостинга. Компания также предлагает нанять профессионала, который выполнит всю работу за клиента. Цены выше, чем у Matterport, предлагающей аналогичные услуги.

— Cupix — позиционирует себя как самую передовую в отрасли платформу цифровых 3D-близнецов. Однако их решение в основном предназначено для строительной отрасли, к которой Matterport исторически проявлял меньший интерес (возможно, только до недавнего времени, так они представили предложение BIM File). У Cupix есть отдельное решение для 3D виртуальных туров, построенное на их основной платформе, но оно работает только с несколькими 360-камерами и стоит в три раза дороже, чем Matterport (для стартового плана). Хотя сама платформа богата возможностями и выглядит довольно многообещающе.

— EyeSpy360 — предлагает создание 3D-туров и поэтажных планов. Они позиционируют себя как платформу для создания виртуальных 360-туров. Однако платформы как таковой нет. Пользователи просто загружают 360-фотографии своих помещений, компания выполняет работу (скорее всего, вручную) по преобразованию этих фотографий в виртуальный тур, 3D-модель и поэтажные планы, а затем возвращает их пользователю в течение определенного периода времени. Компания взимает плату за обработку ($15 за помещение), а затем ежемесячную абонентскую плату ($19,99) за хостинг и некоторые дополнительные функции с минимальными возможностями настройки и редактирования. Компания также предлагает профессиональные услуги по захвату пространств (от $249 за пространство). Оба предложения дороже, чем у Matterport.

— Zillow 3D Home Tour — самый посещаемый сайт по недвижимости в США имеет собственное решение, предлагающее создание виртуальных туров, которые могут быть добавлены к объявлениям по недвижимости. Это решение «сделай сам» с довольно ограниченными возможностями, и оно предлагается бесплатно всем, у кого есть платная подписка на основные продукты Zillow. Однако оно работает только с платформой Zillow (только в США) и не может быть выведено за пределы их экосистемы.

Важно отметить, что такие крупные компании, как Nvidia (Omniverse), Microsoft (Azure Digital Twins) и Amazon (AWS IoT TwinMaker) также работают над чем-то в пространстве виртуального мира, но их продукты намного сложнее, имеют различные приложения и ориентированы на очень крупные компании.

Проанализировав конкурентов, можно придти к выводу, что Matterport является настоящим лидером в области своей основной компетенции. Другие решения охватывают лишь часть функциональности и ценности, которые предоставляет платформа Matterport. Более того, Matterport обладает преимуществом первопроходца. Находясь на рынке уже более десяти лет, компания имеет почти полмиллиона подписчиков и более 6 миллионов виртуальных помещений под управлением, что как минимум в 100 раз больше, чем у остальных участников рынка вместе взятых.

То, что компания была первой, также помогло ей создать самую обширную библиотеку пространственных данных, которая продолжает пополняться и расширяться с каждым днем все новыми и новыми площадями. Это создает сильный сетевой эффект.

Массивная библиотека пространственных данных сама по себе является значительным преимуществом. Сомнительно, что кто-то сможет воспроизвести хоть что-то даже близко похожее на то, что уже есть у Matterport.

Matterport также обладает рядом важнейших патентов (38 выданных и 28 находящихся на рассмотрении) в области технологии захвата. Ее программная основа позволяет поддерживать широкий спектр устройств захвата. Никто в этой области не может предложить такого. Только Matterport может создавать истинные, точные по размерам 3D результаты, автоматически создавая конечный продукт в фотореалистичном 3D. Возможность легкого захвата пространственных данных устраняет препятствия для внедрения и масштабирования платформы Matterport.

Бренд Matterport также играет важную роль. В течение последних десяти лет компания тщательно создавала бренд, который теперь помогает ей привлекать и удерживать подписчиков.

И наконец, теперь, получив доступ к капиталу рынка после выхода на биржу, Matterport укрепит свои позиции инновационного лидера и еще больше оторвется от всех, кто захочет с ними конкурировать. Большинство конкурентов — это небольшие компании, которые Matterport, если понадобится, может выкупить в любой момент.

Клиенты

По данным руководства Matterport, общий адресуемый рынок для 3D-реконструкции оценивается более чем в 20 миллиардов помещений по всему миру. Компания планирует обслуживать около 1,3 миллиарда помещений.

Matterport обслуживает клиентов всех размеров, на всех стадиях зрелости, от частных лиц до крупных предприятий. Хотя компания видит возможности для роста во всех своих клиентских сегментах, она уделяет особое внимание корпоративным клиентам, начиная от компаний из списка Fortune 100 и заканчивая малыми и средними предприятиями.

Эти корпоративные клиенты сосредоточены в 6 различных вертикалях:

Недвижимость — на сегодняшний день является крупнейшей вертикалью для компании, обеспечив 2/3 всех доходов в 3 квартале 2021 года. Компания активно работает с крупными брокерскими конторами по продаже жилой и коммерческой недвижимости и интернет-сайтами по продаже недвижимости, такими как Redfin. В сфере недвижимости, будь то агент, брокер или менеджер по недвижимости, 3D виртуальные туры Matterport позволяют увеличить комиссионные, охватить более широкую аудиторию и быстрее закрывать объекты. Статистика показывает, что 74% агентов, использующих Matterport, выигрывают больше листингов.

Туризм и гостеприимство — очень похожа на вертикаль недвижимости. В сфере туризма и гостеприимства, будь то аренда жилья для отдыха, отели или помещения для проведения мероприятий, 3D виртуальные туры Matterport могут увеличить количество бронирований, повысить заполняемость и вовлеченность. Статистика показывает увеличение количества бронирований на 14% и более чем на 300% более высокую вовлеченность при использовании 3D-туров по сравнению с 2D-изображениями.

Страхование — самая быстрорастущая вертикаль для Matterport. Страховые компании могут более точно документировать и оценивать претензии и андеррайтинговые оценки с эффективностью и точностью. Из отчета о доходах за 3 квартал 2021 года: «При страховании владельцы зданий могут быстро документировать дом, активы, гарантии, обновления, личное имущество и даже вести активные записи о том, как имущество, его содержимое и состояние менялись на протяжении многих лет. Они также могут легко создать модель Matterport по убыткам, чтобы быстро документировать такие вещи, как суброгация, страховое мошенничество, суб-заявки, вопросы утверждения и разрешения споров».

Государственный сектор — это новейшая вертикаль, представленная Matterport в конце августа 2021 года. Matterport развернула на AWS GovCloud первую соответствующую требованиям правительства платформу пространственных данных 3D для моделирования внутренних помещений, намереваясь оцифровать все государственные объекты и инфраструктуру. Из отчета о доходах за 3 квартал 2021 года: «Рыночные возможности для оцифровки государственного сектора значительны, они охватывают федеральные, государственные и местные правительственные учреждения, сегменты включают образование, правоохранительные органы, вооруженные силы, инфраструктуру и здравоохранение, строительные активы, инфраструктуру и другие физические пространства в США. Это огромный рынок. Вот пример того, что решение Matterport может предоставить правительствам: в случае инцидента или кризиса полиция и пожарные службы теперь будут иметь удаленно и и задолго до входа в здание подробные сведения о планировке здания, входе, выходе и расположении критически важной инфраструктуры.

AEC (архитектура, проектирование и строительство) — вертикаль, которой Matterport слишком долго пренебрегала, но с недавним появлением BIM-файлов Matterport наконец-то всерьез занялась этим направлением. Из отчета о доходах за 3 квартал 2021 года: «Создание цифрового BIM позволяет тем, кто взаимодействует со зданием, оптимизировать свои действия, что приводит к увеличению стоимости актива на протяжении всей его жизни. Используя программное обеспечение, такое как Autodesk Revit, специалисты могут создавать модели для концептуального проектирования, визуализации, анализа и строительства. До сих пор для реализации всех преимуществ BIM требовалось значительное количество измерений и труда по переводу CAD, чтобы внести все данные в систему. Этот процесс может занять несколько недель или больше, в зависимости от размера и сложности проекта. Сегодня мы значительно ускоряем этот процесс с запуском дополнительной услуги Matterport BIM-файлов, доступной каждому цифровому двойнику Matterport на платформе. Наши клиенты могут быстро преобразовать цифровой двойник Matterport в готовый к использованию BIM-файл Autodesk одним нажатием кнопки. Получение конечного результата в течение нескольких дней, а не недель или месяцев, и, что самое важное, с меньшими затратами».

Промышленность и управление объектами — последняя вертикаль для Matterport на данный момент. Matterport предлагает наиболее эффективный и действенный метод обследования существующих зданий и составления отчетов о планировке и состоянии зданий для управления техническим обслуживанием и разработки планов реконструкции. Для компаний, занимающихся управлением объектами, цифровой двойник Matterport обеспечивает иммерсивный доступ к критически важным данным о здании, включая точные измерения структуры и размеры оборудования внутри.

Matterport получает наиболее значительную часть своего дохода от корпоративных клиентов, но концентрация клиентов отсутствует. Не более 10% от общего дохода генерируется от 10 крупнейших клиентов. Это стало возможным благодаря глобальному охвату компании Matterport.

Matterport — это действительно глобальная компания со значительным присутствием в Северной Америке, Европе и Азии. В каждом из этих регионов у компании есть отдельные команды руководителей и инфраструктура выхода на рынок. В общей сложности у компании есть клиенты в более чем 150 странах. Именно на международных рынках компания видит дополнительный потенциал роста, поскольку в настоящее время на них приходится лишь 35% всех доходов.

И похоже, что продукт нравится клиентам всех размеров и из разных мест. На сайте Matterport представлены десятки, если не сотни примеров из практики. Кроме того, Matterport имеет солидный рейтинг (4,6/5) в App Store с более чем 1000 оценок только в США. Приложение в Google Play только недавно вышло из бета-версии и требует больше времени для сбора оценок.

Со временем Matterport расширит возможности использования и представит новые приложения для дальнейшего роста числа подписчиков. Компания стремится охватить совершенно новые отрасли, такие как производство и нефтегазовая промышленность. С учетом планов по увеличению инвестиций в отраслевые инициативы по продажам и маркетингу, в ближайшие годы прогнозируется многократное увеличение числа корпоративных клиентов по всему миру.

Финансы

Напомним, что 16 февраля выйдут данные за 4-й квартал и за 2021 год. Пробежимся по данным за 3-й квартал для общего представления о компании.

Компания Matterport сообщила о рекордной выручке за третий квартал в размере $27,7 млн, но по сравнению с прошлым годом она выросла всего на 10%. Доход от подписки вырос на 36% по сравнению с прошлым годом до $15,7 млн. и составил 57% от общего дохода по сравнению с 46% в период годичной давности.

Число платных подписчиков увеличилось с 40 тыс. до 54 тыс. человек, а число бесплатных подписчиков выросло на 216% по сравнению с прошлым годом — с 203 тыс. до 439 тыс. человек. Рост числа платных подписчиков является результатом впечатляющего коэффициента конверсии Matterport из бесплатных пользователей в платные в течение квартала — 8%.

Доход от услуг составил $3,3 млн, увеличившись на 41% по сравнению с прошлым годом. Рост в основном связан с дополнительными услугами, такими как схематические планы этажей или сканирование в BIM-файлы, но компания также расширила доступность услуг захвата, теперь охватывая 80 городов в США и еще 25 городов на международном уровне в Великобритании, Франции, Нидерландах, Ирландии, Канаде и Сингапуре.

Доход от продажи продукции составил $8,6 млн, что на 4% больше, чем в прошлом году. Ближе к концу квартала компания начала испытывать последствия глобальных ограничений в цепи поставок. В результате в конце квартала были распроданы все камеры Pro 2. Без учета этого фактора, по прогнозам руководства, они могли бы отгрузить на 15% больше продукции (доход >$1М).

Доход от лицензий составил $0,1 млн по сравнению с $3 млн в прошлом году. Доход от лицензий может быть очень неравномерным от квартала к кварталу в зависимости от сроков завершенных сделок и сопутствующих работ по внедрению, которые компания должна выполнить для признания дохода. Доход от лицензий (который на данный момент является единовременной платой) будет признаваться как доход от повторяющейся подписки в течение следующих нескольких кварталов.

Общая валовая маржа за третий квартал составила 51%, что на 15,3% меньше, чем во втором квартале 2021 года (60,4%) и на 14,6% меньше, чем в третьем квартале 2020 года (60,1%), в основном из-за снижения валовой маржи по продуктам.

Валовая маржа по подписке увеличилась на 2,4% до 77%. Валовая маржа по продуктам составила 23% по сравнению с 37% в прошлом году, поскольку компания продолжает использовать камеру Pro 2 в качестве начального этапа для подписки, предлагая скидки, специальные акции и комплекты. Валовая маржа по услугам выросла до 33% с 26% в 3 квартале 2020 года, а валовая маржа по лицензиям составила 100%.

Расходы на исследования и разработки (НИОКР) составили $14,48 млн по сравнению с $3,86 млн годом ранее. Это увеличение на 275%. По словам компании, такой рост расходов запланирован и в первую очередь связан с инвестициями в численность персонала для увеличения возможностей разработки продукции и повышения производительности.

SG&A (коммерческие, общие и административные) расходы составили $44,05 млн по сравнению с $9,94 млн в 3 квартале 2020 года, что представляет собой рост на 343%. Компания продолжает активно инвестировать в продажи и маркетинговые инициативы для обеспечения дальнейшего роста. Кроме того, в связи с переходом к публичному статусу компании в том квартале были расширены возможности организации управления по связям с общественностью.

Общие операционные расходы в квартале составили $58,53 млн по сравнению с $13,8 млн в прошлом году. Это на 324% больше, чем в прошлом году.

Во время выхода на биржу компания предоставила прогноз по общему доходу в 2021 году в размере $120M-$126M. Однако по результатам последнего квартала они снизили прежние ожидания примерно на 15%, и теперь ожидают, что общий доход за весь 2021 год будет в диапазоне от $107 до $110 млн. Это все еще на 28% больше, чем $86M в 2020 году.

У компании очень здоровый баланс без долгов. Такой сильный баланс даст компании огромную гибкость для ускорения роста, как органического, так и неорганического.

В 3 квартале 2021 года компания отчиталась об операционном убытке в размере $44M, а показатель EBITDA составил отрицательные $42,8M. Чистый убыток составил $167M, в основном из-за расходов, понесенных в связи с выходом на биржу.

До IPO компания скорректировала структуру затрат, чтобы добиться прибыльности, отдавая предпочтение росту доходов. Теперь, когда компания укрепила баланс и получила доступ к публичному капиталу, она переключилась на быстрый рост в свете открывающихся перед ней рыночных возможностей. Компания не планирует быть прибыльной еще как минимум три года.

В настоящее время компания сжигает денежные средства для обеспечения роста. В результате за первые 9 месяцев 2021 года она получила отрицательный свободный денежный поток в размере $26,8 млн. Компания будет продолжать сжигать денежные средства как минимум до 2024 года, когда, по их прогнозам, они выйдут на основную фазу своего стремительного роста и сделают денежный поток положительным.

Ключевые метрики

Чтобы получить более глубокое представление о том, как Matterport работает как бизнес, необходимо следить за несколькими ключевыми показателями. Эти ключевые показатели помогают компании оценить свой бизнес в целом, определить тенденции, влияющие на него, сформулировать бизнес-планы и принять стратегические решения.

Пространства под управлением:

Количество помещений, которые были отсканированы и зарегистрированы на платформе Matterport, называется помещениями под управлением. Компания считает, что это число является показателем проникновения на рынок и показателем роста бизнеса.

Пространство может представлять собой отдельную комнату или целое здание, либо непрерывное сканирование отдельной территории. Оно состоит из набора изображений и пространственных данных, полученных и реконструированных в точный по размерам цифровой двойник отсканированного пространства.

Компания имеет солидную историю роста числа помещений, находящихся в управлении.

Масштаб управляемых площадей позволяет компании напрямую монетизировать каждую площадь для платных подписчиков, а также увеличить возможность предлагать новые и расширенные услуги подписчикам, что в свою очередь дает возможность переводить подписчиков с бесплатных планов подписки на платные.

Общее количество подписчиков:

Подписчик — это физическое или юридическое лицо, подписавшееся на аккаунт Matterport в течение соответствующего периода измерения. Компания включает в общее количество подписчиков как бесплатных, так и платных подписчиков.

Бесплатный подписчик — это подписчик, который подписался на бесплатную учетную запись и обычно сканирует только одно бесплатное пространство, выделенное для учетной записи. Под «платным подписчиком» понимается подписчик, который подписался на один из уровней платной подписки и обычно сканирует как минимум одно пространство.

Компания обычно считает одну организацию одним подписчиком, если организация заключила с компанией отдельное корпоративное соглашение, даже если организация включает несколько подразделений, сегментов или дочерних компаний, использующих платформу.

Компания продемонстрировала значительный рост числа бесплатных и платных подписчиков на платформу.

Количество платных подписчиков на платформе является важным показателем будущих тенденций доходов, так же как и количество бесплатных подписчиков, поскольку бесплатные подписчики со временем могут стать платными.

Чистый долларовый прирост:

Способность удерживать и увеличивать доходы от подписки, генерируемые существующими подписчиками, является еще одним важным показателем здоровья бизнеса и перспектив будущего роста.

Компания измеряет показатель чистого долларового прироста от одного и того же набора клиентов за сопоставимые периоды и рассчитывает его на ежеквартальной основе.

Исторически компания имеет приемлемый показатель чистого долларового прироста.

Однако он может колебаться от квартала к кварталу под влиянием ряда факторов, включая, в частности, количество абонентов, которые обновляют или понижают свои подписки, или более высокий или более низкий коэффициент оттока в течение любого данного квартала.

Это также может быть обусловлено корпоративными клиентами, где компания все еще имеет относительно низкий уровень проникновения. Но компания прилагает все усилия, чтобы перевести корпоративных клиентов на более высокие тарифные планы по мере расширения использования ими платформы Matterport.

Годовой уровень рекуррентности:

В связи с быстрым переходом на модель доходов от подписки, Annual Recurring Rate станет все более важным показателем для компании в будущем.

ARR показывает, какой объем повторяющегося дохода компания ожидает ежегодно. Значительный рост этого показателя будет свидетельствовать о том, что компания успешно выполняет план по переходу на бизнес, основанный на подписке.

В настоящее время компания медленно, но верно увеличивает ARR.

Риски

Рост и финансовые показатели Matterport зависят от многих факторов. Ниже перечислены наиболее значимые из них:

Проникновение на в значительной степени неоцифрованный глобальный рынок недвижимости:

Компания сильно зависит от дальнейшего принятия пространственных данных и использования платформы потребителями, что может произойти не на тех уровнях, на которые компания рассчитывает в настоящее время, или не произойти вообще. Рынок пространственных данных является относительно новым, и хотя в последние годы спрос на пространственные данные вырос, нет гарантии, что такой рост продолжится. Потенциальные подписчики могут не воспринять платформу и продукты как полезные.

Принятие корпоративными клиентами:

Рост компании особенно зависит от корпоративных клиентов. Необходимо не только увеличить число корпоративных клиентов, которые будут использовать платформу, но и преобразовать их в платных подписчиков. Компания должна продолжать предоставлять значительную коммерческую ценность корпоративным клиентам, чтобы заставить их платить. Компания также может потратить много ресурсов (как финансовых, так и временных) на обучение потенциальных клиентов.

Удержание и расширение числа существующих абонентов:

Способность компании увеличить доход в значительной степени зависит от удержания существующих подписчиков и расширения использования ими платформы. Компании необходимо не только добиться успеха в удержании всех существующих клиентов, но и заставить их перейти на более высокие тарифные планы и приобрести дополнительные услуги.

Международная экспансия:

Выход на международные рынки является частью плана роста компании. Такая международная экспансия требует дополнительных инвестиций в разработку продукции, продажи и маркетинг. Работа на международных рынках также создает дополнительные проблемы, связанные с местным законодательством, налогами, валютными рисками, персоналом и т.д.

Конкуренция:

Компания уже сталкивается с конкуренцией со стороны ряда компаний (на каждом из вертикальных рынков, а также со стороны традиционных, офлайновых методов взаимодействия и управления зданиями и их пространствами). Компания ожидает, что столкнется со значительной конкуренцией в будущем по мере развития рынка пространственных данных.

Инвестиции в исследования и инновации:

Постоянный рост требует от компании значительных инвестиций в исследования и разработки. Компания также должна защищать свои позиции и оставаться конкурентоспособной. Для этого требуется не только капитал, но и найм и удержание лучших талантов. Компания в значительной степени зависит от высококвалифицированного персонала, и в течение всего 2021 года она испытывала трудности с поиском и наймом таких сотрудников.

Акционеры

С точки зрения акционеров $MTTR не похожа на большинство других компаний. Возможно, это потому, что они с самого начала были SPAC с большим интересом со стороны розничных инвесторов, но очень необычно видеть «широкую публику», владеющую 2/3 акций такой компании. Это не обязательно плохо, однако если $MTTR собирается двигаться выше, то поддержка со стороны институциональных инвесторов, т.е. крупных фондов, хедж-фондов и т.д., будет более значительной.

Ар-Джей Питтман (генеральный директор) владеет примерно 4% акций компании, в то время как другие руководители вместе держат чуть больше 1%. Два крупнейших VC/PE инвестора (Lux Capital и DCM Ventures) владеют примерно 15% акций компании, и они, вероятно, станут продавцами в течение следующих 12-24 месяцев.

Алек Горес, спонсор SPAC, который вывел Matterport на биржу, владеет 4,7% акций компании. Если он владеет этими акциями лично, то он может быть более долгосрочным держателем, чем вышеупомянутые венчурные инвесторы, которым необходимо в конечном итоге выйти из компании, чтобы они могли вернуть капитал своим LP.

Институциональные инвесторы, среди которых Tiger Global Management, Vanguard Group, Morgan Stanley Investment Management и другие, владеют примерно 15% акций Matterport.

Выводы

Компания Matterport находится на ранней стадии своего роста. Пока неясно, будет ли это история гипер-роста и высоких прибылей или история с посредственным ростом и средними прибылями — возможности определенно есть, но компании нужно время для их реализации.

Если вы не относитесь к терпеливым инвесторам, то стоит, наверное, держаться подальше от $MTTR.

В Matterport, безусловно, есть много того, что может понравиться. Matterport — все еще молодая компания, у которой много перспектив. Возможно, через несколько лет компания будет выглядеть совсем по-другому. Например, мобильные устройства станут основным способом съемки пространства, поскольку камеры на устройствах значительно продвинутся (LiDAR, 360), что в свою очередь уменьшит потребность в собственных камерах. Аппаратный бизнес в любом случае низкомаржинален (как и Peloton). Успех таких компаний — это их данные и модель рекуррентного дохода, т.е. подписки.

Matterport имеет множество возможных применений своей технологии и пространственных данных, к которым они еще не прикоснулись или даже не обнаружили. Это открывает бесконечные возможности для возникновения новых потоков доходов, некоторые из которых будут находиться за пределами основной деятельности Matterport. В частности, речь идет о возможности в пространстве Метавселенной. Если она реализуется, то может стать такой же или даже более значительной, чем основная часть бизнеса компании. И ни одна из этих возможностей пока еще даже толком не оценена в денежном выражении.

Конечно, возможно, что и такая компания, как Facebook или Autodesk или Adobe или Google или Apple или Microsoft может купить Matterport без каких-либо антимонопольных проблем. Это чистая спекуляция, и, пожалуйста, не покупайте акции, надеясь на такой исход.

Наконец… Мы любим говорить, что данные — это следующая нефть, так вот, Matterport создает одну из самых уникальных «баз данных» в мире.