Рубрики
Статьи/Блог

Ларри Финк о глобализации, цифровых валютах и энергетике

Генеральный директор BlackRock Ларри Финк в ежегодном письме акционерам:

«…Пока я пишу вам это письмо, мир переживает трансформацию: жестокое нападение России на Украину подорвало мировой порядок, установившийся после окончания холодной войны, более 30 лет назад. Нападение на суверенное государство — это то, чего мы не видели в Европе почти 80 лет, и большинство из нас никогда не предполагали, что в течение нашей жизни мы увидим подобную войну, развязанную ядерной сверхдержавой.

Я говорю от имени всех сотрудников BlackRock, что наблюдение за вторжением России в Украину было поистине душераздирающим. Мы поддерживаем украинский народ, который проявил настоящий героизм перед лицом безжалостной агрессии.

Война — это всегда гуманитарная трагедия, но неизбирательное убийство мирных жителей — это особенно болезненное зрелище. Я горжусь тем, что BlackRock поддерживает беженцев, покидающих свои дома. Посоветовавшись с нашими заинтересованными сторонами, BlackRock также присоединилась к глобальным усилиям по изоляции России от финансовых рынков. В последние несколько недель BlackRock мобилизовала филантропический отклик людей, чтобы помочь нуждающимся и поддержать наших коллег в Европе, ближе всего расположенных к войне. Хотя у нас нет офисов или операций в России или Украине, я знаю, что это вызвало большой стресс и неопределенность для всех наших сотрудников, особенно в Европе, и мы постарались предоставить им необходимые ресурсы.

Последствия этой войны не ограничиваются Восточной Европой. Они накладываются на пандемию, которая уже оказала глубокое влияние на политические, экономические и социальные тенденции. Это влияние будет сказываться в течение десятилетий, и мы пока не можем его предсказать.

В начале 1990-х годов, когда мир вышел из холодной войны, Россия была принята в глобальную финансовую систему и получила доступ к мировым рынкам капитала. Со временем Россия стала взаимосвязанной со всем миром и глубоко связанной с Западной Европой. Мир извлек выгоду из глобального дивиденда отсутствия войны и расширения глобализации. Это были мощные тенденции, которые ускорили международную торговлю, расширили глобальные рынки капитала, увеличили экономический рост и помогли резко сократить бедность в странах по всему миру.

Именно в это время, 34 года назад, мы начали строить компанию BlackRock. Мы видели, как рост глобализации и развитие рынков капитала вызвали потребность в технологически ориентированном управлении активами, которое, по нашему мнению, мы могли бы предложить нашим клиентам. Мы верили, что в мире все станут ближе друг к другу. И мы увидели, как это произошло. Я всегда верил в преимущества глобализации и силу глобальных рынков капитала. Доступ к глобальному капиталу позволяет компаниям финансировать рост, странам — повышать уровень экономического развития, а большему числу людей — испытывать финансовое благополучие.

Но вторжение России в Украину положило конец глобализации, которую мы пережили за последние три десятилетия. Мы уже видели, как связь между странами, компаниями и даже людьми была нарушена двумя годами пандемии. В результате многие сообщества и люди почувствовали себя изолированными и зацикленными на себе. Я считаю, что это усугубило поляризацию и экстремистское поведение, которые мы наблюдаем сегодня в обществе.

Вторжение катализировало объединение стран и правительств, чтобы разорвать финансовые и деловые связи с Россией. Объединившись в своем твердом намерении поддержать украинский народ, они начали «экономическую войну» против России. Правительства всех стран мира почти единогласно ввели санкции, в том числе предприняли беспрецедентный шаг, запретив российскому центральному банку использовать свои валютные резервы.

Рынки капитала, финансовые институты и компании пошли еще дальше, чем наложенные правительством санкции. Как я писал в своем письме руководителям компаний в начале этого года, доступ к рынкам капитала — это привилегия, а не право. И после вторжения России мы увидели, как частный сектор быстро прекратил давние деловые и инвестиционные отношения с Россией.

BlackRock стремится внести свой вклад. Опираясь на наш фидуциарный долг, мы быстро приостановили покупку любых российских ценных бумаг в наших активных или индексных портфелях. За последние несколько недель я разговаривал с многочисленными заинтересованными сторонами, включая наших клиентов и сотрудников, которые хотят понять, что можно сделать, чтобы предотвратить размещение капитала в России.

Скорость и масштабы действий компаний по усилению санкций были невероятными. Знаковые американские потребительские бренды приостановили производство товаров первой необходимости. А компании, предоставляющие финансовые услуги, предприняли аналогичные шаги, чтобы еще больше изолировать российскую экономику от мировой финансовой системы.

Эти действия частного сектора демонстрируют силу рынков капитала: как рынки могут предоставить капитал тем, кто конструктивно работает в рамках системы, и как быстро они могут отказать в нем тем, кто действует вне ее. Россия была, по сути, отрезана от мировых рынков капитала, что демонстрирует приверженность крупных компаний работе в соответствии с основными ценностями. Эта «экономическая война» показывает, чего мы можем достичь, когда компании, поддерживаемые своими стейкхолдерами, объединяются перед лицом насилия и агрессии.

BlackRock никогда не осуществляла значительных инвестиций в Россию для подавляющего большинства наших портфелей. Для клиентов, которые хотели получить долю в индексе, компонентом которого является Россия, например, в индексе развивающихся рынков, или в активной стратегии, где Россия играет важную роль, например, в сфере природных ресурсов, BlackRock осуществлял инвестиции от их имени. Однако отсутствие у нас операций в России или серьезного воздействия на нее позволило нам быстро перестроиться в новых условиях и двигаться дальше без особых прямых последствий для компании.

Невозможно точно предсказать, по какому пути пойдет эта война. BlackRock сосредоточен на мониторинге прямых и косвенных последствий кризиса и работе с нашими клиентами, чтобы понять, как ориентироваться в этой новой инвестиционной среде.

Деньги, которыми мы управляем, принадлежат нашим клиентам. И чтобы служить им, мы стараемся понять, как изменения в мире повлияют на результаты их инвестиций. Компания BlackRock способна оказывать услуги нашим клиентам в эти нестабильные периоды благодаря тому, что мы уделяем особое внимание устойчивости. Мы создали инвестиционную платформу и бизнес-стратегию, которые устойчивы перед лицом неопределенности. Устойчивость — это не только способность противостоять внезапным потрясениям на рынках, но и понимание и решение долгосрочных структурных изменений, включая то, что деглобализация, инфляция и энергетический переход означают для компаний, оценок и портфелей наших клиентов.

Агрессия России в Украине и ее последующий отрыв от мировой экономики заставит компании и правительства по всему миру пересмотреть свои зависимости и проанализировать свое производственное и сборочное присутствие — то, к чему уже подтолкнул многих Covid.

И хотя зависимость от российских энергоносителей находится в центре внимания, компании и правительства также будут более широко смотреть на свою зависимость от других стран. Это может привести к тому, что компании будут все чаще осуществлять свою деятельность в своих странах или рядом, что приведет к более быстрому откату из некоторых стран. Другие — такие страны как Мексика, Бразилия, США или производственные центры в Юго-Восточной Азии — могут только выиграть. Такое разделение неизбежно создаст проблемы для компаний, включая рост затрат и давление на маржу. Несмотря на то, что балансы компаний и потребителей сегодня достаточно сильны, что дает им возможность пережить эти трудности, масштабная переориентация цепочек поставок неизбежно приведет к инфляции.

Еще до начала войны экономические последствия пандемии — включая смещение потребительского спроса с услуг на бытовые товары, нехватку рабочей силы и узкие места в цепочках поставок — привели к тому, что инфляция в США достигла самого высокого уровня за последние сорок лет. В странах Европейского Союза, Канаде и Великобритании инфляция превышает 5%. Заработная плата не поспевает за инфляцией, и потребители ощущают на себе ее бремя, сталкиваясь со снижением реальной заработной платы, ростом счетов за электроэнергию и увеличением расходов на кассе продуктового магазина. Это особенно актуально для низкооплачиваемых работников, которые тратят большую часть своей зарплаты на предметы первой необходимости, такие как газ, электричество и продукты питания.

Центральные банки принимают непростые решения о том, как быстро стоит повышать ставки. Они сталкиваются с дилеммой, с которой не сталкивались уже несколько десятилетий и которая усугубляется геополитическими конфликтами и вызванными ими энергетическими потрясениями. Центральные банки должны выбрать: жить с более высокой инфляцией или замедлить экономическую активность и занятость, чтобы быстро снизить инфляцию.

Наконец, менее обсуждаемым аспектом войны является ее потенциальное влияние на ускоряющееся развитие цифровых валют. Война заставит страны переоценить свою валютную зависимость. Еще до войны правительства ряда стран стремились играть более активную роль в цифровых валютах и определить нормативно-правовую базу, в рамках которой они будут функционировать. Центральный банк США, например, недавно начал исследование с целью изучения потенциальных последствий введения цифрового доллара США. Глобальная цифровая платежная система, продуманная до мелочей, может улучшить расчеты по международным сделкам, снизив при этом риск отмывания денег и коррупции. Цифровые валюты также могут помочь снизить затраты на трансграничные платежи, например, когда работники-экспатрианты отправляют заработанные деньги своим семьям. Наблюдая растущий интерес со стороны наших клиентов, BlackRock изучает цифровые валюты, стейблкоины и лежащие в их основе технологии, чтобы понять, как они могут помочь нам в обслуживании наших клиентов.

Поскольку компании перестраивают свои глобальные цепочки поставок, а западные союзники снижают свою зависимость от российских товаров, это окажет существенное влияние на энергетический сектор. Потребители сталкиваются с ростом стоимости энергии, поскольку в начале этого года цена на нефть впервые с 2014 года превысила отметку в 100 долларов за баррель. В результате вопросы энергетической безопасности присоединились к вопросам энергетического перехода в качестве главного глобального приоритета.

Как я писал в своем письме руководителям компаний в течение последних трех лет, энергетический переход может быть эффективным только в том случае, если он будет честным и справедливым. Важно отметить, что он не произойдет в одночасье или прямолинейно. Он требует от нас перехода от «коричневого» энергобаланса к «светло-коричневому», от «светло-зеленого» к «зеленому».

В ответ на энергетический шок, вызванный войной в Украине, многие страны ищут новые источники энергии. В США основное внимание уделяется увеличению поставок нефти и газа, а в Европе и Азии в следующем году может увеличиться потребление угля. В ближайшей перспективе это неизбежно замедлит продвижение мира к нулевому энергопотреблению.

В долгосрочной перспективе я считаю, что последние события ускорят переход к более экологичным источникам энергии во многих регионах мира. Во время пандемии мы увидели, как кризис может стать катализатором инноваций. Предприятия, правительства и ученые объединились для разработки и внедрения вакцин в рекордно короткие сроки.

Мы уже видим, как европейские политики поощряют инвестиции в возобновляемые источники энергии как важный компонент энергетической безопасности. Германия, например, планирует ускорить использование возобновляемых источников энергии и достичь 100% чистой энергии к 2035 году, что на 15 лет раньше довоенной цели. Как никогда ранее, странам, не имеющим собственных источников энергии, необходимо будет финансировать и развивать их, что для многих будет означать инвестиции в ветровую и солнечную энергетику.

Более высокие цены на энергию также значительно сократят «зеленую премию» для чистых технологий и позволят возобновляемым источникам энергии, электромобилям и другим чистым технологиям стать гораздо более конкурентоспособными с экономической точки зрения. Однако цены на энергию на этом уровне также налагают непосильное бремя на тех людей, которые меньше всего могут себе это позволить. У нас не будет честного и справедливого энергетического перехода, если они останутся на этом уровне.

На сегодняшний день государственное планирование сосредоточено только на предложении, без учета спроса. Нам необходимо, чтобы государственная политика использовала более целостный и долгосрочный подход к мировым энергетическим потребностям. Среди прочих задач, по мере роста спроса на возобновляемые источники энергии и использования чистых технологий, мы должны учитывать, что это означает для базовых товаров, от которых зависят эти «зеленые» источники энергии и технологии. Нам также потребуется ускорить инвестиции в инфраструктуру для поддержки более широкого использования экологически чистой энергии и технологий. Например, по мере роста потребительского спроса на электромобили государственному и частному сектору необходимо будет совместно работать над созданием большего количества зарядных станций для удовлетворения спроса.

BlackRock по-прежнему стремится помогать клиентам ориентироваться в процессе энергетического перехода. Это включает в себя продолжение работы с углеводородными компаниями, которые играют важную роль в экономике сегодня и будут играть в любом успешном переходе. Чтобы обеспечить постоянство доступных цен на энергию во время переходного периода, ископаемые виды топлива, такие как природный газ, будут играть важную роль в качестве переходного топлива. Инвестиции BlackRock — в том числе в конце прошлого года — от имени наших клиентов в газопроводы на Ближнем Востоке являются отличным примером того, как помочь странам перейти от «темно-коричневого» цвета к более «светло-коричневому», поскольку эти страны Персидского залива используют меньше нефти для производства электроэнергии и заменяют ее более чистым базовым топливом, таким как природный газ.

В процессе перехода нам придется пройти через множество оттенков «коричневого» к оттенкам «зеленого». Я с оптимизмом смотрю в будущее и продолжаю верить, что наши сегодняшние коллективные действия могут существенно изменить ситуацию в ближайшие годы…»